画的作者是谁 画的作者是高鼎吗　来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一(yī)季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大(dà)需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策(cè)效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是(shì)以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到(dào)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调(diào)，要把吸引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在(zài)更加重要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强(qiáng)根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去(qù)年最大的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的经济(jì)问题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克制(zhì)。

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