近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

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　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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