5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再(zài)77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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