近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zē聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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